1/ DEX ولاية سولانا — فبراير 26 تجاوزت DEXs سولانا بهدوء حجم تراكمي 4 تريليونات دولار منذ يناير 2025. هذا يعني 10.3 مليار معاملة عبر 449.6 مليون محفظة مميزة. شهد فبراير 26 حجم مبيعات بلغ 362 مليار دولار — وهو ما يقارب حجم يناير 26. لكن عدد المحافظ انخفض بنسبة 36٪، من 19.4 مليون إلى 12.4 مليون. حجم المحفظة تقريبا تضاعف. تلاشى الحشد العادي؛ بقي اللاعبون الأقوياء.

2/ تقريبا نصف حجم سولانا DEX يمر عبر AMM واحد. قامت Pump AMM بمعالجة 1.83 طن دولار منذ يناير 2025 — أي 45٪ من إجمالي نشاط DEX في سولانا. يجمع برنامجا رايديوم (CLMM + V4) بقيمة 644 مليار دولار بسعر 16٪، ويبلغ سعر Orca Whirlpool 261 مليار دولار (6٪)، وMeteora DLMM بسعر 226 مليار دولار (6٪). ما مقدار 1.83 طن دولار من هذا الرقم هو اكتشاف حقيقي للسعر مقابل تداول التغير أو التداول المضاربي أو التداول الزائد، فهذا موضوع للنقاش.

3/ من يقود كل هذا الحجم فعليا؟ المحافظ التي تقوم ب 51+ معاملة يوميا هي أصغر دفعة من حيث عدد الموظفين، ومع ذلك فهي تولد 85٪ من حجم التداول اليومي. المجموع: 3.47 ترن. وفي الوقت نفسه، تساهم المحافظ التي تنفذ عملية واحدة يوميا — وهي أكبر مجموعة — بنسبة 2٪ فقط. هذا السوق مبني على قاعدة صغيرة من المحافظ النشطة جدا (معظمها روبوتات).

4/ محركات التخزين المبكرة — حققت حجم تراكمي بلغ 515.6 مليار دولار. هذا يعادل 12.7٪ من جميع نشاطات سولانا DEX. لكن القصة الحقيقية هي مدى سرعة تغير التصنيفات. هيمنت HumidiFi على الربع الرابع من 2025 ب 122.5 مليار دولار، ثم انهارت بنسبة 67٪ لتصل إلى 40.5 مليار دولار في الربع الأول من 2026. وبدلا من ذلك، قفز BisonFi من 2.1 مليار دولار إلى 46.0 مليار دولار — أي قفزة 22 ضعف في ربع واحد، محققا المركز الأول فجأة.

5/ Prop AMMs أيضا تمتلك بهدوء توجيه العملات المستقرة. في الربع الأول من 2026، تعاملوا مع 80.5٪ من إجمالي حجم SOL-Stable عبر صناديق سولانا DEX، ارتفاعا من 76.7٪ في الربع الماضي. إذا كنت تقوم بتبديل SOL إلى USDC، فغالبا ما يكون AMM المدعوم يقوم بالعمل.

6/ حصة السوق في المجمعين تتناقص — وليس لأنهم يقلدون حجم الإنتاج. بقية السوق تنمو أسرع. في ديسمبر 2025، قام المجمعون بتحويل 35٪ من إجمالي حجم الدولار الاستثماري (74 مليار دولار من 210 مليار دولار). وبحلول فبراير 2026، انخفضت هذه الحصة إلى 19٪ (69 مليار دولار من أصل 362 مليار دولار). إجمالي حجم DEX ارتفع تقريبا إلى الضعف بينما بقي حجم المجمعين ثابتا. التداول المباشر الآن يتعامل مع الأغلبية. لا تزال جوبيتر تملك مسار المجمعين — 935 مليار دولار تراكم، أي 88٪ من إجمالي تدفق المجمعين. أوكلاهوما إكس تحتل المركز الثاني بفارق كبير بسعر 64 مليار دولار (6٪). قفز مؤشر Dflow لفترة وجيزة 3 مرات ليصل إلى 6.1 مليار دولار في يناير 2026، ثم استقر مرة أخرى عند 2.9 مليار دولار في فبراير 2026. لا أحد يتحدى قبضة المشتري بجدية، لكن نموذج المجمع نفسه يفقد أهميته كحصة من التدفق الكلي.

7/ إليك رقم قد يفاجئك: 26٪ من إجمالي حجم سولانا DEX منذ يناير 2025 جاء من الرموز في أول يوم تداول لها. هذا يعني 1.08 تريليون دولار من أصل 4.07 طن — فقط من نشاط يوم الإطلاق. تم إدراج أكثر من 12 مليون رمز مميز منذ يناير 2025. الاتجاه يتسارع. ارتفع حجم يوم الإطلاق من 55.8 مليار دولار في ديسمبر 2025 إلى 121.1 مليار دولار في يناير 2026 — أي أكثر من ضعف — ثم بقي عند 130.1 مليار دولار في فبراير 2026. النمط يتكرر: حجم هائل في اليوم الأول، ثم تلاشي سريع بعده.

8/ أعلى رمز غير SOL وغير مستقر للعملات من حيث حجم الشراء الشهري يروي قصته الخاصة: CBBTC في ديسمبر (564 مليون دولار)، ترامب في يناير (895 مليون دولار)، وCBBTC مرة أخرى في فبراير (715 مليون دولار). البيتكوين المغلف أصبح بهدوء أكثر الأصول التي تشترى في سولانا باستمرار خارج SOL والإسطبلات.

9/ انخفض مؤشر سولانا DEX TVL بنسبة 38٪ من ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026 — بانخفاض قدره 2.23 مليار دولار إلى 1.48 مليار دولار. على السطح، يبدو ذلك سيئا. في الواقع، قد يكون العكس. تضاعفت كفاءة رأس المال (الحجم اليومي مقسومة على TVL) تقريبا ثلاث مرات: 3.1 ضعف في ديسمبر 2025 إلى 8.7 أضعاف في فبراير 2026. كل دولار مقفل الآن يقوم بثلاثة أضعاف العمل الذي قام به قبل ثلاثة أشهر. رأس مال أقل، نفس معدل الإنتاجية.

10/ أكثر تحول غير مبلغ عنه في سولانا DEX: انهارت تكلفة إبرام صفقة — بينما بالكاد تحركت أعداد المعاملات. معاملات DEX الشهرية: 823 مليون (يناير 25) → 741 مليون (يناير 26) → 723 مليون (فبراير 26). تقريبا نفس سرعة الإنتاجية. لكن ما تدفعه المحافظ عند النسبة المئوية 99 يروي قصة مختلفة تماما. انخفضت رسوم الأولوية في P99 بنسبة 73٪: 0.018 SOL (يناير 25) → 0.005 SOL (فبراير 26). انخفض بقشيش جيتو P99 بنسبة 88٪: 0.029 SOL → 0.004 SOL. انخفض السعر للحصول على صفقة تنافسية أو اللعب في صفقة تنافسية بمعدل 4-8 أضعاف.

11/ هذه هي النقطة التي لن يشعر بها معظم المستخدمين لكن يجب أن يعرفوها. لا تزال معاملات DEX تولد 60-70٪ من جميع رسوم شبكة سولانا — والتي استقرت حتى مع انخفاض تكاليف المعاملات الفردية. إجمالي رسوم DEX: 145 ألف سول (ديسمبر 2025)، 260 ألف سول (يناير 26)، 235 ألف سول (فبراير 26). 4 ترين+ دولار. معاملات 10B+. بنية تحتية توسع. أقساط الرسوم التي اختفت. هذا هو شكل نظام DEX الناضج.