Revisão e interpretação dos dados macroeconômicos dos últimos dias. Os dados de renda e despesas pessoais dos EUA de janeiro serão divulgados em 13 de março, então vamos listar os dados. - Renda pessoal mensal +0,4%, renda disponível +0,9%, consumo nominal do PCE +0,4%, mas o PCE real subiu apenas 0,1% - O índice de preços do PCE de janeiro subiu +0,3% mensalmente, o núcleo do PCE +0,4%, em relação ao ano, +2,8% e +3,1%, respectivamente. - Ao mesmo tempo, a taxa de poupança pessoal voltou a 4,5%. O balanço patrimonial dos residentes americanos parece estar estável, mas, assim como na China, não há muita dinâmica de consumo real, economizar está à frente de investir e consumir, e a inflação núcleo ainda é persistente. Os dados do PIB dos EUA para o quarto trimestre de 2025, divulgados no mesmo dia, revelam mais: A taxa de crescimento anualizada do PIB real foi revisada de 1,4% para 0,7%, refletindo que as vendas finais reais para compradores domésticos privados foram apenas 1,9%, enquanto o índice de preços do PIB bruto subiu para 3,8%. Como na análise anterior, o problema central dos EUA é a estagflação, com crescimento desacelerando e preços subindo. A tendência dos dados do JOLTS de janeiro também não trouxe surpresas, há vagas disponíveis, mas a contratação está morna, e não há muitas pessoas mudando de emprego, provavelmente relacionado ao impacto da IA. Além disso, há alguns dados interessantes no FRED que, na minha opinião, são muito mais importantes do que os dados gerais: A inflação de breakeven de 5 anos subiu de 2,53% em 10 de março e 2,58% em 11 de março, para 2,61% em 13 de março; Enquanto a inflação forward de 5 anos caiu de 2,14% em 11 de março e 2,13% em 12 de março, para 2,11% em 13 de março. Você perceberá que esses dois conjuntos de dados são, na verdade, otimistas para a macroeconomia geral e ativos de risco (como o mercado de ações). A alta da inflação de breakeven de 5 anos corresponde aos problemas da cadeia de suprimentos causados por conflitos geopolíticos ou tarifas, levando ao aumento das expectativas de inflação. Mas a queda das expectativas de inflação de 5 anos também indica que o mercado acredita que a atual alta da inflação é temporária ou causada por choques externos, e, olhando para um período mais longo, o Federal Reserve ainda tem a capacidade de manter a inflação de longo prazo perto da meta de 2%....