Mari kita tinjau dan tafsirkan data makro beberapa hari terakhir. Pendapatan dan pengeluaran pribadi AS untuk Januari akan dirilis pada 13 Maret, dan data akan dicantumkan terlebih dahulu. -Pendapatan pribadi +0,4% MoM, pendapatan sekali pakai +0,9%, konsumsi PCE nominal +0,4%, tetapi PCE riil hanya naik 0,1% -Indeks harga PCE Januari masing-masing +0,3% MoM, core PCE +0,4% MoM, +2,8% YoY dan +3,1% YoY -Pada saat yang sama, tingkat tabungan pribadi kembali menjadi 4,5% Neraca penduduk di Amerika Serikat telah stabil, tetapi mirip dengan China, tidak ada momentum konsumsi nyata, menabung mendahului investasi dan konsumsi, dan inflasi inti masih ada. Pembacaan kedua PDB AS untuk kuartal keempat tahun 2025 yang dirilis pada hari yang sama relatif lebih terbuka: Pertumbuhan PDB riil direvisi turun menjadi 0,7% dari 1,4% pada nilai awal, penjualan akhir riil kepada pembeli domestik swasta, yang mencerminkan permintaan endogen, hanya 1,9%, sementara indeks harga pembelian domestik bruto indeks harga naik menjadi 3,8%. Masalah inti Amerika Serikat adalah stagflasi, pertumbuhan melambat, dan harga naik. Tidak ada yang mengejutkan dalam tren data JOLTS Januari, ada pekerjaan tetapi rekrutmen dingin, dan tidak ada yang baru saja berganti pekerjaan, yang mungkin terkait dengan dampak AI. Ada juga beberapa data menarik tentang FRED, yang menurut saya pribadi jauh lebih penting daripada data populer: Tingkat inflasi impas 5 tahun naik dari 2,53% pada 10 Maret dan 2,58% pada 11 Maret menjadi 2,61% pada 13 Maret; Inflasi ke depan 5 tahun (ekspektasi inflasi ke depan 5 tahun) turun dari 2,14% pada 11 Maret dan 2,13% pada 12 Maret menjadi 2,11% pada 13 Maret. Anda akan menemukan bahwa kedua set data ini sebenarnya luar biasa untuk fundamental makro secara keseluruhan dan aset berisiko seperti pasar saham. Kenaikan tingkat inflasi impas 5 tahun sesuai dengan masalah rantai pasokan saat ini yang disebabkan oleh konflik geopolitik atau tarif, dll., dan kemudian mengarah pada ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Namun, penurunan ekspektasi inflasi ke depan lima tahun juga menunjukkan bahwa pasar percaya bahwa lonjakan inflasi saat ini bertahap atau disebabkan oleh guncangan eksternal, dan The Fed masih memiliki kemampuan untuk mengendalikan inflasi jangka panjang di dekat sistem target 2% dalam jangka panjang....