▶ AI-boomen løfter substratprodusenten Kinsus ettersom priser og etterspørsel øker ∙ Drevet av økende etterspørsel etter AI-GPUer, CPU-er og ASIC-er, forventes Kinsus å dra nytte av ny ABF-substratkapasitet som kommer i drift, sammen med forbedret inntekt og produktblanding, med tosifret inntektsvekst forventet for 2026. ∙ Andelen AI-relaterte inntekter forventes å øke fra rundt 5–10 % til 10–15 % innen utgangen av 2026, med prisøkninger som forventes å reflekteres mer meningsfullt i andre halvdel av 2026. ∙ Oppstrøms fortsetter mangelen på høykvalitets glassfiberstoff, noe som fører til lengre leveringstider for CCL og økende råvarekostnader, inkludert edle metaller og preg, som øker prispresset for både ABF- og BT-substrater. ∙ Unimicron forventes å akselerere prisøkningene fra og med andre kvartal 2026, mens Kinsus har indikert prisøkninger på ABF på rundt 5 % i første halvtid 2026 og opptil 7 % i andre halve 2026, med lønnsomhet som sannsynligvis vil øke sammen med et bedre produktsortiment. ∙ Den største flaskehalsen er fortsatt mangelen på T-glass glassfiberstoff. Med forsyningen konsentrert rundt Ibiden og begrenset kapasitetsutvidelse, har leveringstidene for CCL utvidet seg til opptil 24 uker. ∙ Som et resultat legger kundene inn bestillinger tidligere og blir mer direkte involvert i innkjøp. ∙ Taiwan Glass, Nanya Technology og Fulltech Fiber Glass forsøker å komme inn i markedet for high-end glassfiberstoff, men deres innvirkning på å lette forsyningsbegrensningene forventes å forbli begrenset på grunn av utfordringer med skala og utbytte. ∙ Det pågår økende diskusjon i hele forsyningskjeden om at mangel på glassfibermaterialer kan vedvare gjennom 2027, noe som potensielt kan begrense veksten i ABF- og BT-substratermarkedet. ∙ Kinsus' nåværende inntektsmiks er omtrent 30 % ABF-substrater, 40 % BT-substrater og 20 % kontaktlinser, og alle forretningssegmenter forventes å vokse i 2026. ∙ I løpet av de neste tre årene planlegger selskapet å satse på en ABF-substratfokusert ekspansjonsstrategi, med K6-anlegget i Yangmei, Taoyuan som skal fungere som et sentralt produksjonssenter. ∙ Fase 1 kjører allerede med full utnyttelse og forventes å drive vekst i 2026. ∙ Fase 2 er planlagt å starte driften i 2027 og forventes å øke den månedlige kapasiteten med rundt 25 % til omtrent 5 000 enheter. ∙ I tillegg har Kinsus godkjent 23,5 milliarder NT$ i capex, med investeringer som forventes å øke fra 7–8 milliarder NT$ i 2026 til rundt 10 milliarder NT$ i 2027. ∙ Yangmei-anlegget har også sikret plass til en fase 3-utvidelse, noe som gir rom for ytterligere investeringer etter 2028 avhengig av etterspørselen etter AI-brikker.