Laten we de macro-economische gegevens van de afgelopen dagen eens bekijken. De persoonlijke inkomsten en uitgaven in de VS voor januari worden op 13 maart gepubliceerd, laten we de gegevens opsommen. - Persoonlijk inkomen maand-op-maand +0,4%, beschikbaar inkomen +0,9%, nominale PCE-consumptie +0,4%, maar de werkelijke PCE steeg slechts met 0,1% - De PCE-prijsindex voor januari steeg maand-op-maand met +0,3%, de kern-PCE maand-op-maand met +0,4%, jaar-op-jaar respectievelijk +2,8% en +3,1% - Tegelijkertijd is de persoonlijke spaarquote teruggekeerd naar 4,5% De balans van de Amerikaanse huishoudens lijkt stabiel, maar net als in China is er geen echte consumptiedynamiek; sparen gaat voor investeren en consumeren, en de kerninflatie blijft hardnekkig. De op dezelfde dag gepubliceerde tweede lezing van het BBP van de VS voor het vierde kwartaal van 2025 is relatief onthullend: De jaarlijkse groei van het reële BBP is verlaagd van de initiële waarde van 1,4% naar 0,7%, wat aangeeft dat de interne vraag, de reële uiteindelijke verkopen aan particuliere binnenlandse kopers, slechts 1,9% bedraagt, terwijl de prijsindex voor bruto binnenlandse aankopen is gestegen naar 3,8%. In lijn met de vorige analyse is het kernprobleem van de VS stagnatie: groei vertraagt terwijl de prijzen stijgen. De trend van de JOLTS-gegevens voor januari is ook niet verrassend; er zijn vacatures, maar de wervingsactiviteit is lauw, en er zijn niet veel mensen die net van baan zijn veranderd, wat waarschijnlijk te maken heeft met de impact van AI. Daarnaast zijn er een paar interessante gegevens op FRED die ik persoonlijk belangrijker vind dan de algemene gegevens: De 5-jarige breakeven-inflatie (5-jarige盈亏平衡通胀率) is gestegen van 2,53% op 10 maart en 2,58% op 11 maart naar 2,61% op 13 maart; Terwijl de 5-jarige forward-inflatie (5-jarige远期通胀预期) is gedaald van 2,14% op 11 maart en 2,13% op 12 maart naar 2,11% op 13 maart. Je zult merken dat deze twee sets gegevens over het algemeen positief zijn voor de macro-economische fundamenten en risicovolle activa (zoals de aandelenmarkt). De stijging van de 5-jarige breakeven-inflatie is gerelateerd aan de huidige geopolitieke conflicten of douanerechten, enzovoort, die leiden tot problemen in de toeleveringsketen, en daardoor de inflatieverwachtingen verhogen. Maar de daling van de 5-jarige forward-inflatie geeft ook aan dat de markt gelooft dat de huidige inflatiepiek tijdelijk is of veroorzaakt wordt door externe schokken. Op de lange termijn heeft de Federal Reserve nog steeds de mogelijkheid om de langdurige inflatie rond het doel van 2% te houden....