piețele de astăzi permit fluxului informat să capteze valoarea maximă din carte – ceea ce îl face toxic. Un flux informat este bun. Determină descoperirea prețurilor. Problema este structura costurilor. FIFO permite primului participant să extragă valoarea completă a semnalului fără concurență. Costul acela se transferă – mărimi mai mari, oferte mai proaste pentru toți ceilalți. Licitațiile în loturi schimbă regulile jocului: Dacă mai mulți traderi au aceleași informații, concurează pe baza prețului, nu a vitezei. Cine este dispus să ofere prețul mai bun este egalat. Semnalul este evaluat la valoarea sa marginală reală → spread-uri mai strânse, toxicitate mai mică. Oligopol FIFO → Licitații în loturi → piața liberă