Давайте розглянемо та інтерпретуємо макродані останніх кількох днів. Особисті доходи та витрати США за січень будуть оприлюднені 13 березня, і дані будуть наведені першими. -Особистий дохід +0,4% MoM, розпоряджений дохід +0,9%, номінальне споживання PCE +0,4%, але реальний PCE зріс лише на 0,1% -Індекс цін PCE у січні +0,3% ММ, основний PCE +0,4% ММ, +2,8% Річний та +3,1% Річно відповідно -Водночас ставка особистих заощаджень повертається до 4,5% Баланс мешканців США стабілізувався, але, як і в Китаї, немає реального темпу споживання, економія передує інвестиціям і споживанню, а базова інфляційна стійкість все ще зберігається. Друге читання ВВП США за четвертий квартал 2025 року, опубліковане того ж дня, є відносно більш відкритим: Реальне зростання ВВП було переглянуто вниз до 0,7% з 1,4% у початковій вартості, реальні кінцеві продажі приватним внутрішнім покупцям, що відображає ендогенний попит, склали лише 1,9%, тоді як індекс валових внутрішніх покупок за індексом цін зріс до 3,8%. Основна проблема Сполучених Штатів — стагфляція, зростання сповільнюється, а ціни зростають. Немає нічого дивного в тенденції даних JOLTS за січень, вакансії є, але рекрутинг холодний, і ніхто не змінив роботу, що, ймовірно, пов'язано з впливом ШІ. Існує також кілька цікавих даних про FRED, які, на мою думку, набагато важливіші за популярні: Рівень рівності інфляції за 5 років зріс з 2,53% 10 березня та 2,58% 11 березня до 2,61% 13 березня; П'ятирічна прогнозна інфляція (очікування інфляції на 5 років) знизилася з 2,14% 11 березня та 2,13% 12 березня до 2,11% 13 березня. Ви побачите, що ці два набори даних насправді є надмірними для загальних макрофундаментальних показників і ризикових активів, таких як фондовий ринок. Зростання рівня беззбитковості за 5 років відповідає поточним проблемам у ланцюгах постачання, спричиненим геополітичними конфліктами чи тарифами тощо, і тоді призводить до зростання очікувань інфляції. Однак зниження п'ятирічних прогнозів інфляції також свідчить про те, що ринок вважає, ніби нинішній сплеск інфляції є поетапним або спричиненим зовнішніми шоками, і ФРС все ще має здатність контролювати довгострокову інфляцію поблизу 2% цільової системи в довгостроковій перспективі....