1/ Немає порятунку, лише вибірковість. ФРС залишилася. Ринки прагнули комфорту. Вони отримали нагадування: порятунок не прийде. Інфляція все ще надто висока. Тривалість, висока бета та слабкі наративи все ще мають труднощі.

2/ PPI знову прийшов гаряче. +0,7% на місяць проти +0,3% очікуваного. Core +0,5%. Зниження ставок постійно обговорювали, ніби вони вже неминучі. Дані постійно свідчать про протилежне.

3/ Наступна тріщина, ймовірно, пов'язана з корпоративним/приватним кредитом. Згладжені сліди приховують ризик, поки не перестануть це робити. Якщо приватний кредит посилиться до того, як інфляція зруйнується, капітальні витрати на ШІ/дата-центри також можуть сповільнитися. Це зовсім інша макропроблема, ніж «ФРС скорочує і економить ризики».

4/ Що зламається першим, якщо приватний кредит посилиться до того, як інфляція охолодиться: капітальні витрати ШІ чи терпіння ФРС?