1/ Tình trạng của Solana DEX — Tháng 2 năm 26 Các DEX trên Solana đã âm thầm vượt qua 4 nghìn tỷ đô la về khối lượng tích lũy kể từ tháng 1 năm 25. Đó là 10,3 tỷ giao dịch qua 449,6 triệu ví khác nhau. Tháng 2 năm 26 ghi nhận 362 tỷ đô la về khối lượng — gần giống như tháng 1 năm 26. Nhưng số lượng ví đã giảm 36%, từ 19,4 triệu xuống 12,4 triệu. Khối lượng giao dịch trên mỗi ví gần như đã tăng gấp đôi. Đám đông bình thường đã thưa thớt; những người chơi lớn vẫn ở lại.

2/ Gần một nửa tổng khối lượng DEX của Solana chảy qua một AMM duy nhất. Pump AMM đã xử lý 1,83 nghìn tỷ đô la kể từ tháng 1 năm 25 — đó là 45% tổng hoạt động DEX trên Solana. Hai chương trình của Raydium (CLMM + V4) kết hợp đạt 644 tỷ đô la (16%), Orca Whirlpool đạt 261 tỷ đô la (6%), và Meteora DLMM đạt 226 tỷ đô la (6%). Bao nhiêu trong số 1,83 nghìn tỷ đô la đó là phát hiện giá thực sự so với sự biến động đầu cơ hoặc giao dịch rửa vẫn đang được tranh luận.

3/ Ai thực sự đang thúc đẩy tất cả khối lượng này? Các ví thực hiện hơn 51 giao dịch mỗi ngày là nhóm nhỏ nhất về số lượng, nhưng họ tạo ra 85% khối lượng hàng ngày. Tổng cộng: 3,47 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, các ví chỉ thực hiện 1 giao dịch/ngày — nhóm lớn nhất — chỉ đóng góp 2%. Thị trường này được xây dựng trên một cơ sở nhỏ của các ví hoạt động mạnh (chủ yếu là bot).

4/ AMM Prop — đã thực hiện khối lượng tích lũy là 515,6 tỷ USD. Đó là 12,7% của tất cả hoạt động DEX trên Solana. Nhưng câu chuyện thực sự là sự thay đổi nhanh chóng của các thứ hạng. HumidiFi đã thống trị Q4'25 với 122,5 tỷ USD, sau đó sụp đổ 67% xuống còn 40,5 tỷ USD trong Q1'26. Thay vào đó, BisonFi đã tăng vọt từ 2,1 tỷ USD lên 46,0 tỷ USD — một cú nhảy 22 lần chỉ trong một quý, chiếm vị trí số 1 từ hư không.

5/ Các AMM prop cũng âm thầm sở hữu việc định tuyến stablecoin. Trong Q1'26, họ đã xử lý 80.5% tổng khối lượng SOL-Stable trên các DEX của Solana, tăng từ 76.7% trong quý trước. Nếu bạn đang hoán đổi SOL sang USDC, có khả năng một AMM prop đang thực hiện công việc đó.

6/ Thị phần của các nhà tổng hợp đang thu hẹp — và không phải vì họ đang thực hiện ít khối lượng giao dịch hơn. Phần còn lại của thị trường đang phát triển nhanh hơn. Vào tháng 12 năm 2025, các nhà tổng hợp đã điều phối 35% tổng khối lượng DEX (74 tỷ USD trong tổng số 210 tỷ USD). Đến tháng 2 năm 2026, thị phần đó đã giảm xuống còn 19% (69 tỷ USD trong tổng số 362 tỷ USD). Tổng khối lượng DEX gần như đã tăng gấp đôi trong khi khối lượng của các nhà tổng hợp vẫn giữ nguyên. Giao dịch trực tiếp hiện đang xử lý phần lớn. Jupiter vẫn chiếm lĩnh lĩnh vực tổng hợp — 935 tỷ USD tích lũy, 88% tổng dòng chảy của các nhà tổng hợp. OKX đứng thứ hai xa với 64 tỷ USD (6%). Dflow đã tăng vọt 3 lần lên 6,1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2026, sau đó giảm xuống còn 2,9 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026. Không ai thực sự thách thức sự kiểm soát của Jupiter, nhưng mô hình tổng hợp đang mất dần sự liên quan như một phần của tổng dòng chảy.

7/ Đây là một con số có thể khiến bạn ngạc nhiên: 26% tổng khối lượng DEX của Solana kể từ tháng 1 năm 25 đến từ các token trong ngày giao dịch đầu tiên của chúng. Đó là 1,08 nghìn tỷ đô la trong tổng số 4,07 nghìn tỷ đô la — chỉ từ hoạt động trong ngày ra mắt. Hơn 12 triệu token khác nhau đã được niêm yết kể từ tháng 1 năm 25. Xu hướng này đang gia tăng. Khối lượng trong ngày ra mắt đã tăng từ 55,8 tỷ đô la vào tháng 12 năm 25 lên 121,1 tỷ đô la vào tháng 1 năm 26 — tăng hơn gấp đôi — sau đó giữ ở mức 130,1 tỷ đô la vào tháng 2 năm 26. Mô hình lặp lại: khối lượng lớn vào ngày đầu tiên, nhanh chóng giảm sau đó.

8/ Top token không phải SOL, không phải stablecoin theo khối lượng mua hàng tháng kể câu chuyện riêng của nó: cbBTC trong tháng 12 ($564M), TRUMP trong tháng 1 ($895M), cbBTC một lần nữa trong tháng 2 ($715M). Wrapped Bitcoin đang âm thầm trở thành tài sản được mua nhiều nhất của Solana ngoài SOL và các stable.

9/ TVL của Solana DEX đã giảm 38% từ tháng 12 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026 — từ 2,23 tỷ USD xuống 1,48 tỷ USD. Bề ngoài, điều đó có vẻ xấu. Trong thực tế, có thể ngược lại. Hiệu quả vốn (khối lượng giao dịch hàng ngày chia cho TVL) gần như đã tăng gấp ba lần: từ 3,1x trong tháng 12 năm 2025 lên 8,7x trong tháng 2 năm 2026. Mỗi đô la bị khóa hiện đang làm việc gần 3 lần so với ba tháng trước. Ít vốn hơn, nhưng cùng một lượng thông lượng.

10/ Sự thay đổi ít được báo cáo nhất trong Solana DEX: chi phí để thực hiện một giao dịch đã giảm mạnh — trong khi số lượng giao dịch hầu như không thay đổi. Số giao dịch DEX hàng tháng: 823 triệu (tháng 1 năm 25) → 741 triệu (tháng 1 năm 26) → 723 triệu (tháng 2 năm 26). Thông lượng gần như không thay đổi. Nhưng những gì mà các ví phải trả ở mức 99 phần trăm cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác. Phí ưu tiên P99 giảm 73%: 0.018 SOL (tháng 1 năm 25) → 0.005 SOL (tháng 2 năm 26). Tiền tip Jito P99 giảm 88%: 0.029 SOL → 0.004 SOL. Chi phí để thực hiện giao dịch trước hoặc thực hiện một giao dịch cạnh tranh đã giảm từ 4-8 lần.

11/ Đây là phần mà hầu hết người dùng sẽ không cảm nhận được nhưng nên biết. Các giao dịch DEX vẫn tạo ra 60-70% tổng phí mạng Solana — điều này vẫn giữ nguyên ngay cả khi chi phí giao dịch cá nhân giảm. Tổng phí DEX: 145K SOL (Tháng 12'25), 260K SOL (Tháng 1'26), 235K SOL (Tháng 2'26). Hơn 4T đô la trong khối lượng. Hơn 10B giao dịch. Cơ sở hạ tầng đã mở rộng. Các khoản phí cao đã biến mất. Đây là hình ảnh của một hệ sinh thái DEX đang trưởng thành.