Stablecoin-Blockchains, Einblicke in frühe Liquidität vs. nachhaltige Aktivität @Plasma wurde als L1 optimiert für die Nutzung von Stablecoins, mit gebührenfreien USDT-Überweisungen und einem Zahlungs-first-Design. Die anfängliche Traktion war stark, um ehrlich zu sein, aber innerhalb von fünf Tagen erreichte der TVL etwa 14 Milliarden US-Dollar, was die Plasma-Chain unter die Top 10 der Chains nach Größe platzierte. Die Marktkapitalisierung der Stablecoins erreichte ihren Höhepunkt bei etwa 6 Milliarden US-Dollar, wobei USDT etwa 80 % des Angebots ausmachte. Bei der Einführung übertraf die Kapitalbildung eindeutig die meisten neuen L1s. Etwas wurde offensichtlich, als der Schwung nicht anhielt. Die anfängliche Benutzeraktivität nahm ab, die On-Chain-Metriken folgten. Der TVL ist seitdem auf etwa 7,8 Milliarden US-Dollar zurückgegangen, was ungefähr 45 % unter den Höchstständen liegt, während die Marktkapitalisierung der Stablecoins noch stärker zurückging, um etwa 70 %. Die aktuelle Durchsatzrate liegt bei etwa 9 TPS, weit unter etablierten Stablecoin-Abwicklungsnetzwerken wie @trondao, das unter ähnlichen Anwendungsfällen über 300 TPS verarbeitet. Der Token-Markt spiegelte ebenfalls die gleiche Kompression wider. $XPL erreichte kurz nach der Einführung eine Marktkapitalisierung von etwa 3 Milliarden US-Dollar, meiner Meinung nach vielleicht begleitet von der aggressiven Verteilung und einem großen Airdrop, bei dem Benutzer, die nur 1 $ eingezahlt hatten, über 10.000 $ erhielten. Im Laufe der Zeit fiel die Unsicherheit über die Allokation des Ökosystems und die Kapitalverwendung mit anhaltendem Verkaufsdruck zusammen. XPL wird jetzt bei etwa 300 Millionen US-Dollar in der Marktkapitalisierung gehandelt, was etwa 90 % von seinem Höchststand entspricht. Vergleichbare Dynamiken zeigen sich auch bei anderen auf Stablecoins fokussierten L1s. @stable erreichte kurz nach dem Mainnet einen TVL von etwa 800 Millionen US-Dollar, verarbeitet aber derzeit etwa 0,2 TPS. Seine Marktkapitalisierung liegt auf XPL-Niveau, nach einem Rückgang von etwa 20 % innerhalb des ersten Handelstags. @arc bleibt im öffentlichen Testnetz, mit einem geplanten Mainnet für 2026 und einer potenziellen Token-Emission, die noch unbestätigt ist. @tempo, unterstützt von Stripe und Paradigm, sammelte 500 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 5 Milliarden US-Dollar und startete ein öffentliches Testnetz mit institutioneller Teilnahme, bleibt aber in der Vorproduktion. Über diese Netzwerke hinweg war es einfacher, frühe Liquiditätsaggregation zu erreichen als nachhaltige Transaktionsnachfrage. Kapitalzuflüsse gingen konstant der dauerhaften Nutzung voraus. Meiner Meinung nach sind Stablecoin-native Chains derzeit für die Liquidität in der Startphase optimiert, anstatt für die langfristige Abwicklungsintensität. Ob kommende Netzwerke frühes Kapital in anhaltenden Transaktionsdurchsatz umwandeln, bleibt eine offene Variable.