Revue et interprétation des données macroéconomiques de ces derniers jours. Les revenus et dépenses personnels aux États-Unis pour janvier seront publiés le 13 mars, commençons par énumérer les données. - Revenus personnels en hausse de +0,4 % par rapport au mois précédent, revenus disponibles +0,9 %, consommation nominale PCE +0,4 %, mais le PCE réel n'augmente que de 0,1 %. - L'indice des prix PCE de janvier a augmenté de +0,3 % par rapport au mois précédent, le PCE de base a augmenté de +0,4 %, avec des variations annuelles respectives de +2,8 % et +3,1 %. - En même temps, le taux d'épargne personnel est revenu à 4,5 %. Le bilan des ménages américains semble stable, mais tout comme en Chine, il n'y a pas de véritable dynamisme de consommation, épargner passe avant l'investissement et la consommation, et l'inflation de base reste collante. Les données révisées du PIB américain pour le quatrième trimestre 2025, publiées le même jour, sont relativement plus révélatrices : La croissance annuelle du PIB réel a été révisée à la baisse, passant de 1,4 % à 0,7 %, reflétant une demande endogène avec des ventes finales réelles aux acheteurs domestiques privés de seulement 1,9 %, tandis que l'indice des prix des achats intérieurs a augmenté à 3,8 %. Comme dans l'analyse précédente, le problème central des États-Unis est la stagflation, avec une croissance en ralentissement et des prix en hausse. La tendance des données JOLTS de janvier n'a également rien de surprenant, les postes existent mais le recrutement est tiède, peu de personnes changent d'emploi, probablement en lien avec l'impact de l'IA. De plus, il y a quelques données intéressantes sur FRED, que je considère personnellement comme beaucoup plus importantes que les données générales : L'inflation à 5 ans (taux d'inflation à breakeven à 5 ans) est passée de 2,53 % le 10 mars, 2,58 % le 11 mars, à 2,61 % le 13 mars ; Alors que les prévisions d'inflation à 5 ans (prévisions d'inflation à terme à 5 ans) sont passées de 2,14 % le 11 mars, 2,13 % le 12 mars, à 2,11 % le 13 mars. Vous remarquerez que ces deux ensembles de données sont en fait plutôt haussiers pour les fondamentaux macroéconomiques globaux et les actifs à risque (comme le marché boursier). L'augmentation du taux d'inflation à breakeven à 5 ans correspond aux problèmes de chaîne d'approvisionnement causés par les conflits géopolitiques ou les droits de douane, entraînant une hausse des attentes d'inflation. Mais la baisse des prévisions d'inflation à 5 ans indique également que le marché croit que l'augmentation actuelle de l'inflation est temporaire ou causée par des chocs externes, et à long terme, la Réserve fédérale a toujours la capacité de maintenir l'inflation à long terme près de l'objectif de 2 %....