1/ Состояние Solana DEX — фев'26 DEX на Solana тихо преодолели $4 триллиона в совокупном объеме с января'25. Это 10,3 миллиарда транзакций через 449,6 миллиона различных кошельков. В феврале'26 объем составил $362B — почти такой же, как в январе'26. Но количество кошельков упало на 36%, с 19,4M до 12,4M. Объем на кошелек почти удвоился. Обычные пользователи ушли; остались только крупные игроки.

2/ Почти половина всего объема DEX на Solana проходит через один AMM. Pump AMM обработал $1.83T с января 2025 года — это 45% всей активности DEX на Solana. Два проекта Raydium (CLMM + V4) составляют $644B, что составляет 16%, Orca Whirlpool находится на уровне $261B (6%), а Meteora DLMM — на уровне $226B (6%). Сколько из этих $1.83T является реальным ценообразованием, а сколько — спекулятивной активностью или wash trading, остается предметом обсуждения.

3/ Кто на самом деле генерирует весь этот объем? Кошельки, выполняющие более 51 транзакции в день, составляют наименьшую группу по численности, но они генерируют 85% ежедневного объема. В сумме: 3,47 трлн долларов. Тем временем, кошельки, выполняющие всего 1 транзакцию в день — самая большая группа — вносят всего 2%. Этот рынок построен на небольшой базе гиперактивных кошельков (в основном ботов).

4/ AMM — совершили $515.6B в совокупном объеме. Это 12.7% от всей активности DEX на Solana. Но настоящая история заключается в том, как быстро меняются рейтинги. HumidiFi доминировал в Q4'25 с $122.5B, затем упал на 67% до $40.5B в Q1'26. На его место BisonFi взлетел с $2.1B до $46.0B — рост в 22 раза за один квартал, заняв 1-е место из ниоткуда.

5/ Проп AMM также тихо владеют маршрутизацией стейблкоинов. В 1 квартале 26 года они обработали 80,5% от общего объема SOL-Stable на DEX Solana, увеличившись с 76,7% в прошлом квартале. Если вы обмениваете SOL на USDC, скорее всего, проп AMM выполняет эту работу.

6/ Доля рынка агрегаторов сокращается — и это не потому, что они обрабатывают меньше объема. Остальная часть рынка растет быстрее. В декабре 2025 года агрегаторы направили 35% от общего объема DEX ($74B из $210B). К февралю 2026 года эта доля упала до 19% ($69B из $362B). Общий объем DEX почти удвоился, в то время как объем агрегаторов остался на уровне. Прямая торговля теперь обрабатывает большинство. Jupiter по-прежнему занимает лидирующую позицию среди агрегаторов — $935B в сумме, 88% от всего потока агрегаторов. OKX на далеком втором месте с $64B (6%). Dflow на короткое время вырос в 3 раза до $6.1B в январе 2026 года, затем вернулся к $2.9B в феврале 2026 года. Никто серьезно не бросает вызов контролю Jupiter, но сам агрегаторный модель теряет актуальность как доля от общего потока.

7/ Вот число, которое может вас удивить: 26% от общего объема DEX Solana с января 2025 года пришло от токенов в их первый день торговли. Это 1,08 триллиона долларов из 4,07 триллиона долларов — только от активности в день запуска. С января 2025 года было перечислено более 12 миллионов различных токенов. Тенденция ускоряется. Объем в день запуска увеличился с 55,8 миллиарда долларов в декабре 2025 года до 121,1 миллиарда долларов в январе 2026 года — более чем удвоился — затем удерживался на уровне 130,1 миллиарда долларов в феврале 2026 года. Шаблон повторяется: огромный объем в первый день, быстрое снижение после.

8/ Топ токенов, не относящихся к SOL и стейблкоинам, по объему покупок за месяц рассказывает свою историю: cbBTC в декабре ($564M), TRUMP в январе ($895M), снова cbBTC в феврале ($715M). Wrapped Bitcoin тихо становится самым стабильно покупаемым активом Solana, кроме SOL и стейблов.

9/ TVL Solana DEX упал на 38% с декабря '25 по февраль '26 — с $2.23B до $1.48B. На первый взгляд, это выглядит плохо. На практике, это может быть наоборот. Эффективность капитала (ежедневный объем, деленный на TVL) почти утроилась: с 3.1x в декабре '25 до 8.7x в феврале '26. Каждый доллар, заблокированный сейчас, выполняет почти в 3 раза больше работы, чем три месяца назад. Меньше капитала, тот же объем.

10/ Наиболее недооцененное изменение в Solana DEX: стоимость заключения сделки обрушилась — в то время как количество транзакций едва изменилось. Ежемесячные транзакции DEX: 823M (янв'25) → 741M (янв'26) → 723M (фев'26). Примерно одинаковая пропускная способность. Но то, что кошельки платят на 99-м процентиле, рассказывает совершенно другую историю. Приоритетный сбор P99 упал на 73%: 0.018 SOL (янв'25) → 0.005 SOL (фев'26). Чаевые Jito P99 упали на 88%: 0.029 SOL → 0.004 SOL. Премия за предварительное выполнение или заключение конкурентной сделки упала в 4-8 раз.

11/ Вот часть, которую большинство пользователей не почувствует, но о которой следует знать. Транзакции DEX по-прежнему генерируют 60-70% всех сборов сети Solana — это оставалось стабильным, даже когда стоимость отдельных транзакций снижалась. Общие сборы DEX: 145K SOL (дек'25), 260K SOL (янв'26), 235K SOL (фев'26). $4T+ в объеме. 10B+ транзакций. Инфраструктура, которая масштабировалась. Премии за сборы, которые исчезли. Вот как выглядит созревающая экосистема DEX.