Låt oss granska och tolka makrodata från de senaste dagarna. USA:s personliga inkomster och utgifter för januari kommer att offentliggöras den 13 mars, och uppgifterna kommer att listas först. -Personlig inkomst +0,4 % MoM, disponibel inkomst +0,9 %, nominell PCE-konsumtion +0,4 %, men real PCE upp endast 0,1 % -Januariprisindex för PCE +0,3 % Månad över månad, kärn-PCE +0,4 % Månad över månad, +2,8 % år-in-år respektive +3,1 % år-in-år -Samtidigt återgår den personliga sparnivån till 4,5 % Invånarnas balans i USA har stabiliserats, men likt Kina finns det ingen verklig konsumtionsmomentum, sparande går före investering och konsumtion, och kärninflationen finns fortfarande kvar. Den andra mätningen av USA:s BNP för fjärde kvartalet 2025, som släpptes samma dag, är relativt mer exponerad: Den reala BNP-tillväxten reviderades ner till 0,7 % från 1,4 % i initialt värde, reala slutförsäljningar till privata inhemska köpare, vilket speglar endogen efterfrågan, var endast 1,9 %, medan prisindexet för bruttoinhemska köp steg till 3,8 %. USA:s kärnproblem är stagflation, tillväxten bromsar in och priserna stiger. Det är ingen överraskning i trenden med JOLTS januaridata, det finns jobb men rekryteringen är kall, och ingen har bara bytt jobb, vilket troligen är kopplat till AI:s påverkan. Det finns också flera intressanta data om FRED, som jag personligen tycker är mycket viktigare än populärdata: Den femåriga breakeven-inflationstakten steg från 2,53 % den 10 mars och 2,58 % den 11 mars till 2,61 % den 13 mars; Den 5-åriga framåtdrivna inflationen (förväntan på 5-årig framåtblickande inflation) sjönk från 2,14 % den 11 mars och 2,13 % den 12 mars till 2,11 % den 13 mars. Du kommer att märka att dessa två datamängder faktiskt är överväldigande för övergripande makrofundamenta och risktillgångar som aktiemarknaden. Ökningen av den femåriga breakeven-inflationen motsvarar de nuvarande problemen i leveranskedjan orsakade av geopolitiska konflikter eller tullar, etc., och leder sedan till högre inflationsförväntningar. Dock visar nedgången i femåriga prognoser på inflation också att marknaden tror att den nuvarande inflationsökningen är orsakad eller fasad av externa chocker, och att Fed fortfarande har förmågan att kontrollera långsiktig inflation nära 2%-målsystemet på lång sikt....